第三章
golf和投资
打球和投资一样，最重要的是避免犯错，尤其是犯大错。只要少犯大错，成绩总是不错的。(2011-10-28)
第1节golf和投资
讲个小故事，我有个球友，看上去水平和我差不多而且还特别想赢我钱，老是来挑战我。结果我们打了超过50场球了，他只赢过一次半，那半次是因为大雨只打了9洞。他最大的问题就是老冒不该冒的风险。18洞的游戏，他那么打怎么能不输？结果确实输的很惨啊。顺便说下，我早就告诉他那样打不对，人家不听啊。(2011-10-28)
一直想把自己的体会写下来，先写个标题，以后慢慢加。
golf是18洞的游戏，职业比赛一般打4场，就是72洞。好的职业选手一年一般打20多次比赛。
每次比赛的输赢是按总杆数计算的，所以只要打坏几个洞总成绩就不好了。
golf的成绩实际上和别的选手成绩无关，只管打自己的球，但很多人还是会受到别的选手的表现的影响。
再好的球手也会犯错误，但好的球手错误的概率低，很少连续犯错。
没有完美的golf，也没有完美的投资，人生也一样。
很好的球手和一般的球手大多数时候看不出有多大的区别，有时候好球手也有表现不好的时候，但时间长了后会发现其实两者区别巨大。
不管多好的球手，当失去平常心时，一样会打得很烂。
球是一杆一杆打的，是一个洞一个洞打的，是一场球一场球打的，每一杆都必须认真、专注，不然总成绩就会受到影响。(2012-12-20)
「打高尔夫和投资确实还是蛮像的，都是个人的游戏，不需要合作，也不需要竞争，最后看得分。但是也容易被竞争，被对手所打的球影响。
球要一杆一杆打，每一杆都必须认真、专注，只有这样最终的总成绩才会好。」
问答：
01.网友：很想玩玩高尔夫，相信我会打得不错。
段永平：呵呵，也许就像很多人觉得自己股票会做得不错一样。(2010-07-15)
02.高尔夫成绩：0+0+1+(-1)+(-1)+1+0+0+0+(-1)+(-1)+0+1+0+1+0+0+0=0
4+3+4+4+3+4+5+4+4+4+3+5+4+4+3+4+4+5=71
Palo Alto Hills&Country Club, 2011-10-26，下午。业余球员不容易啊，纪念一下。(2011-10-27)
网友：这个水平确实太厉害了啊。狂赞！参加职业比赛应该都没问题了吧？
段永平：呵呵，你这说法有点像乱买了一只股票赚了钱，就觉得可以和老巴比试比试了。业余球员可以偶尔打一场好球，就像偶尔打一局高分的保龄球一样。职业水平是几乎每一场都必须打好，打不好的是很难混饭吃的。(2011-10-29)
「职业和业余还是有很大差别的，最主要的差别就在于发挥的稳定性。打球有业余和专业之分，可投资上就没有了，所有投资者都必须是专业的。我们小散也不要说自己是散户，而是要像专业投资者一样要求自己，要把每一只准备投资的公司都研究清楚，每一笔投资都必须发生在看懂之后。不然就会在金钱上亏损。」
03.网友：段总这篇文章越琢磨越有意思，如何做到少犯且不犯致命错误，这就是功夫吧。巴菲特和老虎伍兹都是追求不犯错的高手啊，虽然他们也犯错，但那个概率已经低低很多了。
网友X：老巴说：don't lose money
段永平：(2011-01-14)
网友：刚刚看berkshire2002年的年报，老巴说：在投资股票时，我们预期每一笔投资都会成功，在我们经营伯克希尔的38年中，投资获利的个案和投资亏损的个案比例约为100: 1。这才是老巴真正牛的地方啊！厉害在几乎不犯错。
段永平：呵呵，你说到关键了。高手和其他选手的差别就在错误率低而不是能打出多少好球来。(2011-09-07)
「高手和其他选手的差别就在于错误率的高低。老巴太厉害了，成功率达到99%。」
引用：网易财经专访段永平(2007-06)
问：业界对段永平的评价是两个字：‘保守’，他的保守成就了他的事业”，您对这句话怎么看？
段永平：“保守”的定义是什么？我认为我这个人从来不保守，做投资要承担很多风险的，不管花多少钱都要承担风险，但是我不冒险，我们追求更健康，更长久，这不是“保守”，而是更健康，是平常心的概念。
「不保守和不冒险中间有很大的差别。不保守就是要持续学习，能够敢于承担风险。但是不冒险，指的是不承担可能自己可能承受不起的风险。比如在投资里面为了快速赚钱，加了杠杆。比如因为担心错失，在高位加仓。这些都是冒险的行为，都是因为不够平常心——想要获得超额收益。
自我反思——我是保守不足，喜欢冒风险，尤其是在担心错失上。我持有的股票，很多都是在高价格时就加满了仓。」
就像我讲的打高尔夫球，你追求的是整体成绩，是乐趣，而不是一竿进洞，进洞之后，虽然这杆很漂亮，但是整体上没多大改善。就像巴菲特讲的，你可以99件事情做对了，1件小的错误就可以造成你所有的成就落空，最重要的就是不要让小的错误发生。
「不要冒险，任何时候都不要冒险。你可能成功99次，但是会因为一次失误，爆仓，失去所有。」
我经营企业差不多20多年，竞争对手已经换了很多，我们每次做的时候，别人都说这样不好，应该怎么做。我说冒风险几年后肯定会出问题的。几年后这个人找到我就说，你这个人真厉害。
企业也是一样，要看长远的发展，投资和做企业的想法都差不多：你是否真的20年之后，你还愿意拿着这个股票？(2007-06)
「要看的长远。用十年眼光来看，才能买到好公司，拿住好公司。」
网友S：价值投资的文章很多，但都是why，最关键的how，却鲜有文章书籍提及，仅仅是Pat Dorsey和老巴芒格谈到一些，真正困扰人的问题是如何分析识别企业的核心竞争力？
段永平：其实没人可以告诉别人怎么做投资，但巴菲特告诉别人的是投资中什么东西不该做。看看巴菲特这么多年的（低）错误率就不难理解为什么巴菲特的总投资回报高了。(2011-09-19)
「在阿段看来，老巴的投资收益高，核心原因是老巴犯错率很低。几乎不犯错，才不会打断复利，才能产生复利的奇迹。」
04.网友：Bill Miller这次金融危机亏掉了老本，连续15年战胜指数，但一年的亏损就把15年的利润搞没有了，亏的比赚的多。我觉得他是不是太高估自己了？以前觉得他是个价值投资者，这次危机中露出原形了，以前他曾经在安然公司上栽跟头，这次又在房地美等企业上栽跟头。其实价值骗子还蛮多的。这里引出一个问题，你对多少次都无所谓，关键是错的时候千万不要损失太大，这涉及到安全边际。
段永平：我认为当一个人开始最近（追求？）战胜指数的时候，他可能已经失去平常心了。很多人在这次金融危机中都有一些再也回不来的重伤股，巴菲特一个也没有，这绝对不是偶然的，但好像很少人注意到这点。(2010-05-23)
「做投资千万不要给自己设定目标，千万不要比较——一旦生出比较之心，一旦有了目标，就容易丧失平常心，就容易出问题。」
05.英国公开赛开打了！(2010-07-15)
段永平：希望最后一天的最后一组有老虎。老虎又没戏了。
golf有很多地方特别像投资。
比如：
1.挥杆原则非常简单。a.就是学不会，但自己不知道；b.打球时老是会忘掉原则；c.很难保持平常心去坚持原则。
2.会打的可以来补充。
网友：投资和打高尔夫还有一点是相似的。那就是高尔夫的动作不能变形，投资的基本原则也不能变，动作和原则一变，成绩和投资的效果就没有了保证。在市场，诱惑太多，一不小心就忘了原有的价值投资的原则，这样，长期投资效果就不会好。
段永平：基本原则这一条非常像，还有些别的也很像。(2010-04-11)
网友：段大哥，请问您在打高尔夫球的过程中，会不会因为想到输赢而紧张从而导致技术动作变形？想听听段大哥对心态的看法。
段永平：平常心在这里指的就是只想每一杆怎么打，别想结果，能做到的赢面就大了。(2015-06-28)
「其实阿段说的平常心和佛家说的正念，此时此刻很像。不管做投资还是过生活，有一颗平常心都可以让你更加平静。专注在当下的事情，享受当下的此时此刻——这个和阿段说的享受过程，也很接近。平常心-正念-理性（芒格）其实都是一回事，就是专注过程，专注当下。此时此刻就能让你获得幸福。」
06.博文：《double free---golf》
段永平：昨天打了场球，虽然推杆很烂（37推），成绩不算好（78），但没有double。现在我打球的最高追求就是double free，有点像投资，尽量少犯大错。只要能做到这一点，成绩总还是过得去。过去的统计表明，我大概一年只有一场球能做到double free，连打70杆的那场球居然也是有一个double的。这也说明只要打球，不犯错是很难的，少犯且不致命最重要。(2011-01-14)
「不犯大错，不要冒险——这个必须要贴到书架上，不断地提醒自己。反思自己的平常心还是不够。激进、冒险，其实就是缺乏平常心的表现。担心、焦虑，狂妄这些其实也是因为缺乏此时此刻，缺乏正念。」
网友L：段哥，我听说你也有好多赔钱的投资，是么？
段永平：我也听说了，但不知道是什么。当你把一块钱变成100块或更多以后，中间发生过什么其实都不会是坏事。
呵呵，就像打golf，只要打球的人，都有把球打下水的经历，但老打下水就问题大了。(2012-02-02)
07.巴菲特投资失误：20亿美元或血本无归
亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)称，他麾下伯克希尔哈撒韦公司(BRK)所购买的大约20亿美元的电力公司Energy Future Holdings Corp。
段永平：就是说相当于1%的市值可能没有了，如果气价继续跌的话。相对于这几年老巴投资能赚的钱而言，这个实在是不算什么。有点像一场golf里打了个坏球，但总成绩还是很好。只要下场打球，错误是不可避免的，赢家都是那些错误率低的人。(2012-02-28)
「保守和冒险的区别——保守就是固步不前，害怕失败啥都不干；冒险就是承担了可能让自己爆仓的风险。守住安全边际，只要不会出现爆仓&清零的情况，就没有什么可以担心的。」
08.网友：30岁以后开始起步高尔夫晚吗？大道学长能分享一些学习高尔夫的经历吗？
段永平：我35岁开始打球。一开始就很喜欢，正好碰上那段时间有空，就基本上天天打球了。大概到第100天就第一次破了80。目前水平和那个时候没有本质提高，但稳定了不少，目前差点在6左右。打golf很像投资，需要排除干扰，集中，每一杆都和以前的任何一杆没关系……。你打到80杆以下就可能会明白很多的。(2019-05-06)
网友：我也是一个高球爱好者，记得大道以前写过投资与高尔夫的关系，不知道几年下来是否有新的感悟？顺便如果方便的话透露一下您的handicap
段永平：我的差点目前是5左右，就是20%的机会可以打到这个成绩的意思，作为一个不练球的爱好者而言，还算不错。我理解golf就是一杆一杆打的游戏，每一杆的处理和上一杆都没关系，最重要是避免犯大错，和投资有点像。(2019-03-15)
09.网友：如果人生是一场高尔夫球赛，那么你一生只能发出十次好球，错过一次就只有九次了。
段永平：这点上投资和golf有巨大的差别，因为打球经常是箭在弦上，到你了就必须打，不能等。投资里没有必须投的东西，不懂永远可以等。(2013-02-12)
「在投资里面不要害怕错过，也不要后悔错过了。反而投资了不懂的公司——这才是真正的错误。」
网友：投资和打好高尔夫，哪个更难？
段永平：两个都是我最喜欢的游戏，他们都很难。也许golf更难些吧。我认为golf更难的原因是，golf你不能说这杆我还没想好，所以我现在不想打。投资你永远都可以说，我还没想好，我不想做什么。(2019-03-30)
网友：您觉得高尔夫难还是投资难？您认为打好高尔夫最大的核心是什么？你的投资是否也出现过拿不准核心或者一直在变的周期？
段永平：我个人觉得golf难很多。golf的业余和职业是有天壤之别的，投资确未必。我不知道golf的核心是什么，投资确很简单：买股票就是买公司，搞懂公司生意就好了，搞不懂就别碰。(2020-10-14)
10.网友：在投资和高尔夫领域都有可能是业余打败职业的地方。有意思的两个领域。
段永平：高尔夫业余没机会打败职业的，那水平不是差一点点，是难以想象的差距。投资大概是唯一的能看到业余比职业表现好的地方，但整体而言，应该还是职业好。别忘了，巴菲特也算职业的。(2013-01-31)
网友：段大哥您做企业时也是把利润当作副产品，作投资也是这样，不想改变您的生活方式。把投资当作爱好。可能您最后赚的钱远远多过职业做的。
段永平：投资是个很有趣的行业，有些业余的有机会比有些职业的做得好，别的行业很难见到这种情况，体育里基本不太可能，除了足球。(2010-04-27)
「不要把投资做成职业，因为价值投资其实不需要花很多时间。」
网友：如果段总和老虎打一场，什么结果？
段永平：2000年和老虎打过18洞，我们两个打一个，输了5杆。(2010-07-15)
11.网友：段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？
段永平：呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。(2010-03-18)
补充小常识：
段永平：投资和当运动员最大的不同是受体力的影响小，80多岁还可以干。当然，有些运动80多岁也可以干的很幸福。(2010-11-10)
(Omaha)80岁的巴菲特和86岁的芒格在会上一讲（包括回答问题）就是近6个小时，好像身体好的很。第二天上午我见到他们时，依然觉得他们很精神，一点也没看出疲惫的样子。我突然觉得价值投资可能是个可以让人长寿的好办法。(2010-05-04)
「投资真的很好，可以干一辈子。我也愿意做一辈子。慢慢来，不着急，保持一颗平常心。」
